【国信社服财报点评】BOSS直聘:Q2收入略超预期恢复用户注册加快复苏节奏
更新时间:2022-09-08 20:50:09

  【国信社服财报点评】BOSS直聘:Q2收入略超预期恢复用户注册加快复苏节奏原标题:【国信社服财报点评】BOSS直聘:Q2收入略超预期,恢复用户注册加快复苏节奏

  2022Q2收入略超指引,经调业绩同增4%。2022Q2,公司实现营业收入11.12亿元/-4.8%,略超Q1指引(10.9-11.0亿元);净利润1.07亿元,去年同期亏损14.14亿元;经调净利润2.57亿元(加回股权激励费用),同比+4.3%。分业务来看,为企业用户提供线pct;其他业务(求职者增值服务)实现收入0.13亿元/+20.2%,用户数量增长带动,营收比例为1.1%/+0.2pct。

  销售费用率同比改善,剔除股权激励后管理费用率相对平稳。2022Q2,公司毛利率84.3%/-3.4pct,经调净利率23.1%/+2.0pct。期间费用率77.99%/-131.8pct,其中销售费率35.9%/-9.8pct,系广告投放力度减弱;研发费率27.7%/+6.3pct,研发人员增加+激励费用增加;管理费率14.4%/-128.3pct,若剔除去年同期一次性股权激励费用15.1亿,则2022Q2管理费率+0.7pct。

  6月底重启注册,7月平均MAU&DAU创历史新高,预计22Q3收入同降4.3%-5.9%。6月29日,国家网络安全审查办公室批准BOSS直聘恢复新用户注册,至8月15日,平台新增用户超1000万。7月新发布职位环比增长15%,其中,7月单月MAU环比+15%,平均MAU&DAU均创历史新高。公司同时表示疫情仍有影响,预计22Q3经计算现金收款13亿元(营业税后约12.2亿元),环比增长25%,同比与2021Q3持平,单季收入11.4-11.6亿元,同比下降4.3%-5.9%,环比增长0.2%-1.9%,系递延收入确认减缓/当期新获取递延收入增长所致。未来随疫情企稳,招聘需求逐步回暖,叠加恢复新用户注册,公司收款数据回暖有望为后续收入增长提供保障。

  暂停新用户注册期间,深入挖掘存量用户价值,经营数据呈现强劲韧性,用户黏性凸显;瞄准蓝领线上招聘“低信任度”痛点,推出海螺计划,积极拓展蓝领市场。随新用户注册恢复+持续精细化运营,企业付费水平有望逐步提升。预计22-24年收入45.5/66.3/91.6亿元(调整幅度-25.7%/-33.5%/-36.2%);经调净利润8.3/15.0/24.1亿元(调整幅度-30.8%/-40.9%/-38.0%),目标价3.4-7.2/ADS,维持“买入”评级。

  2022Q2收入略超指引,经调业绩同增4%。2022Q2,公司实现营业收入11.12亿元,同比-4.8%,略超Q1指引(10.9-11.0亿元);净利润1.07亿元,去年同期亏损14.14亿元;经调净利润(Non-GAAP)2.57亿元(加回股权激励费用),同比+4.3%。

  分业务来看,为企业用户提供线%,系主要城市疫情反复,招聘需求下滑,占总营收的比例为98.9%,同比-0.2pct;其他业务(求职者增值服务)期内收入0.13亿元,同比+20.2%,用户数量增长带动效果明显,占总营收的比例为1.1%,同比+0.2pct。

  截至2022Q2,公司现金收款9.79亿元,同比-32.2%,系一线城市招聘节奏受扰动(收入主要来源);平均月活跃用户数(MAU)约为2650万,同比-12.8%,环比+5.2%;付费企业用户数达380万,同比+5.3%,环比-7.3%,公司表示有信心在Q3实现环比转正,其中付费企业客户ARPU为1185.87元(口径说明:21Q3-22Q2企业客户收入/过去12个月用户数),同比20Q3-21Q2增加35.2%,环比21Q2-22Q1增加6.5%。

  2022Q2,公司整体毛利率为84.3%,同比-3.4pct,系服务器与带宽成本上行。经调净利率23.1%,同比+2.0pct;期间费用率(销售、研发及管理费用)为77.99%,同比-131.8pct,其中销售费用率35.9%,同比-9.8pct,系广告投放力度减弱、单用户获取成本下降带动;研发费用率27.7%,同比+6.3pct,系研发人员数量增加+股权激励费用增加;管理费用率14.4%,同比-128.3pct,系2021Q1向TECHWOLF LIMITED发行B类普通股,支付15.06亿元一次性股权激励费用,若剔除该费用,则2022Q2管理费用率同比+0.7pct。

  至8月15日,平台新增用户数超1000万。7月新发布职位数量环比增长15%,其中,7月单月MAU环比+15%,平均MAU&DAU均创历史新高,8月前两周新发布职位数量同比增长20%,系新能源,高端制造,房地产,媒体与医疗健康行业增长带动。但短期疫情反复仍将扰动公司招聘节奏,公司预计2022Q3单季经计算现金收款13亿元(营业税后约12.2亿元),环比增长25%,同比与2021Q3持平,单季收入11.4-11.6亿元,同比下降4.3%-5.9%,环比增长0.2%-1.9%,我们认为系递延收入确认减缓/当期新获取递延收入增长所致。未来随疫情企稳,招聘需求逐步回暖,叠加恢复新用户注册,公司收款数据回暖有望为后续收入增长提供保障。

  公司在平台暂停新用户注册期间,深入挖掘存量用户价值,经营数据呈现强劲韧性,用户黏性凸显;瞄准蓝领线上招聘“低信任度”痛点,推出海螺计划,积极拓展蓝领市场。随着新用户注册恢复+持续精细化运营,企业客户付费水平有望逐步提升。预计22-24年收入45.5/66.3/91.6亿元(调整幅度-25.7%/-33.5%/-36.2%);经调净利润8.3/15.0/24.1亿元(调整幅度-30.8%/-40.9%/-38.0%),维持目标价3.4-7.2/ADS,维持“买入”评级。

  团队简介:16年专业卖方团队,2008-2021年书写连续14次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外,常年荣获水晶球、金牛奖、21世纪、新浪财经等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架,重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务,追求自我不断超越,从未止步,与新老朋友一直并肩前行,做最值得信任的研究力量!

  国信证券经济研究所所长助理,统筹行业公司部,大消费组组长,直管社会服务及商业零售行业研究,浙江大学经济学硕士,2006年起从事社会服务业的研究至今已16年整,先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究,专注于国内外大消费领域研究,基本面研究造诣深厚,投资机会把脉精准,央视财经频道常驻嘉宾,各大财经平台常邀大消费领域专访分析师,长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。

  社会服务业联席首席分析师,CFA,2011年起从事研究工作,厦门大学经济学硕士,重点覆盖社会服务全行业(包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费)领域研究。

  社会服务业分析师,2019年起从事研究工作,中国人民大学硕士,对外经济贸易大学学士,重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。

  社会服务业分析师助理,中央财经大学投资学硕士,2022年起从事研究工作,协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。

  社会服务业分析师助理,西南财经大学学士,香港大学硕士,2022年起从事研究工作,协助覆盖餐饮、人力资源服务、教育等领域研究。

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